里昂證券最新研究報告表示，上海實業（00363）撇除出售收益及物業重估部分後的中期盈利，未如表面般吸引，短期亦缺乏特別的股價催化劑，但是，該股持有充足現金，股息率達5%，保持了一定的吸引力，股價目前較其資產淨值折讓達四成之多，以每股預測資產淨值折讓40%來計算，把目標價定為24元，並重申跑贏大市的投資評級。

手頭現金相當充裕©
上實公布的中期業績中，錄得12億元盈利，按年增長29%。報告指，若撇除期內來自出售資產的3.22億元收益，以及物業重估部分，盈利增長的吸引力即減低。不過，公司擁有強勁的現金，有此作為後盾，中期每股派息0.45元，較去年同期的0.37元，高出兩成，令每股股息率高至5%，為該股的吸引力。

報告又指出，上實持有10%中芯國際（00981）的權益，所持的投資雖被界定為非核心資產，但仍為市場關注。

中芯錄得8.25億元的減值虧損，股價因而再度受壓，昨日收報0.375元。由於股價如此低殘，估計上實賣出此項投資的機會甚低，並估計未來會進一步把投資在中芯所產生的減值入帳。

部分業務增長強勁©
至於其他業務如基建、醫藥及消費產品，全部都錄得強勁增長，增幅介乎14%至40%。報告相信，這些業務到今年下半年可繼續錄得增長，前景維持正面，就算目前似乎風險較高的房產業，要經歷一段艱難時期，估計仍可錄得超出預期的成績。

而上海實業自去年十月及十一月期間，曾經一度出現股價等同每股資產淨值的情況之後，隨同大市偏軟，股價現時已回落至較其資產淨值折讓高至47%的水平。

里昂證券認為，以目前的估值來看，雖然不至於可以提高其評級，因為在內地綜合企業的紅籌中，始終是北京控股（00392）及中信泰富（00267）較勝一籌，但上實都有一定的投資價值，故此，維持跑贏大市的投資評級，目標價定為24元，較預測資產淨值折讓四成。

里昂證券

評價：增長穩定，評級不變

目標價：24元

評價：跑贏大市